在“中國制造2025”推動下，3D打印迎來高速發(fā)展期，技術(shù)瓶頸不斷突破，市場空間巨大。近日國務(wù)院專題講座重點討論3D打印技術(shù)，政府大力支持將進一步提升3D打印產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機遇。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，未來幾年中國3D打印市場仍將保持40%左右的增長速度，到2018年有望突破200億元，中國有望超越美國成為全球最大的3D打印市場。由此，A股市場3D打印龍頭品種值得關(guān)注。
政策支持3D打印產(chǎn)業(yè)
日前，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強主持國務(wù)院專題講座，討論加快發(fā)展先進制造與3D打印等問題。李克強指出，3D打印是制造業(yè)有代表性的顛覆性技術(shù)，實現(xiàn)了制造從等材、減材到增材的重大轉(zhuǎn)變，改變了傳統(tǒng)制造的理念和模式，具有重大價值。
近年來，我國3D打印技術(shù)逐漸成熟，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，展現(xiàn)出新興技術(shù)的巨大潛力。管理層對3D打印的政策支持力度也不斷加大：科技部2013年公布的《國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃以及國家科技支撐計劃制造領(lǐng)域2014年度備選項目征集指南》，首次將3D打印產(chǎn)業(yè)納入其中；2014年3月，北京市科委公布《促進北京市增材制造（3D打?。┛萍紕?chuàng)新與產(chǎn)業(yè)培育的工作意見》，提出設(shè)置3D打印科技重大專項，全方位支持3D打印全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推動3D打印產(chǎn)業(yè)發(fā)展；2015年，《國家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃（2015-2016年）》以及《中國制造2025》相繼出臺，進一步明確了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，彰顯了我國對于發(fā)展3D打印產(chǎn)業(yè)的決心。
分析人士指出，在當前國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的背景下，國務(wù)院專題講座重點討論3D打印技術(shù)，表明國家對加速生產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的態(tài)度，3D打印產(chǎn)業(yè)迎來巨大的發(fā)展機遇。3D打印未來最有可能在航空航天、醫(yī)療、模具和工業(yè)設(shè)計領(lǐng)域大放異彩，市場需求因此迎來井噴式發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域想象空間無窮。
3D打印步入擴張階段
3D打印制造出來的金屬零件，具有高性能、低成本、快速試制等特點。目前國內(nèi)外3D打印技術(shù)快速發(fā)展，不斷涌現(xiàn)新突破。國內(nèi)有多省市成立了地方3D打印產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，將3D打印作為重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)人士指出，未來3-5年是3D打印技術(shù)的關(guān)鍵發(fā)展期，中國有望超越美國成為全球最大的3D打印市場。
西南證券研究報告指出，未來幾年中國3D打印市場仍將保持40%左右的增長速度，到2018年有望突破200億元。中國市場規(guī)模正處于從無到有的擴張階段，得益于關(guān)鍵技術(shù)瓶頸的突破、政府的大力支持、3D打印概念的快速推廣、資本市場的追逐熱捧。國內(nèi)二級市場對于3D打印仍處于主題投資為主的階段，設(shè)計材料類、設(shè)備類和應(yīng)用服務(wù)類個股整體受益。3D打印設(shè)備是目前我國上市企業(yè)發(fā)展得較好的領(lǐng)域，建議關(guān)注相關(guān)標的。
民生證券研報指出，“中國制造2025”風口下，3D打印迎來爆發(fā)機遇；3D打印高速發(fā)展，未來市場可期；基本面上，上市公司紛紛尋找3D打印切入點。掘金3D打印，建議把握三大投資主線：一是打印材料市場空間大的企業(yè)，二是配備3D打印高端設(shè)備的企業(yè)，三是布局全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)。
華泰證券研究報告指出，從3D打印產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游材料，中間環(huán)節(jié)軟件控制、設(shè)備制造以及下游的特殊領(lǐng)域打印制造，都存在一定技術(shù)壁壘，特別是工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用存在標準設(shè)定和工藝控制的問題，把握材料加工和打印成型過程中的核心工藝參數(shù)無疑會建立更高的企業(yè)護城河，值得重點關(guān)注。
西南證券表示，目前國內(nèi)二級市場對于3D打印仍處于主題投資為主的階段，涉及材料類、設(shè)備類和應(yīng)用服務(wù)類個股整體受益。關(guān)注機器人、華中數(shù)控、華工科技、中航重機、博實股份、海源機械和南風股份等。
光韻達：國內(nèi)3D打印醫(yī)療與汽車應(yīng)用先行者
投資要點
國內(nèi)精密激光應(yīng)用龍頭企業(yè)。公司是國內(nèi)精密激光應(yīng)用龍頭企業(yè)，擁有高精密度、高性能的激光設(shè)備近百臺，可為客戶提供SMT激光模板、各類金屬及非金屬精密零件、HDI鉆孔、FPC激光成型、紫外激光鉆孔等眾多產(chǎn)品和服務(wù)，客戶包括華為、中興、富士康、比亞迪等1000多家國內(nèi)外電子企業(yè)，國際EMS50強企業(yè)中有三十多家與公司建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司激光綜合制造能力和產(chǎn)能在同行業(yè)排名第一。近兩年，公司依托在激光應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)積累，開始由傳統(tǒng)的減成法激光應(yīng)用向LDS三維電路、3D打印等加成法激光應(yīng)用轉(zhuǎn)型，帶動公司實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
PCB類產(chǎn)品持續(xù)高增長為轉(zhuǎn)型護航。公司PCB類產(chǎn)品主要包括HDI鉆孔和FPC激光成型、紫外激光鉆孔。HDI與FPC屬于PCB類產(chǎn)品的高端品種，受益于消費電子產(chǎn)品多功能、小型化、輕薄化發(fā)展趨勢，近年來市場規(guī)模持續(xù)高增長。公司下游客戶持續(xù)擴大HDI與FPC產(chǎn)能，帶來精密激光應(yīng)用服務(wù)需求的持續(xù)高增長。我們預(yù)計未來3年公司HDI和FPC類激光應(yīng)用業(yè)務(wù)將維持高增長，為公司轉(zhuǎn)型加成法激光應(yīng)用提供保障。
積極開拓3D打印醫(yī)療與汽車應(yīng)用。公司是國內(nèi)最早切入3D打印應(yīng)用的企業(yè)之一。2013年，公司憑借在激光應(yīng)用的技術(shù)積累，切入3D打印工業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，積累了3D打印在汽車、模具等領(lǐng)域的應(yīng)用經(jīng)驗，對3D打印工藝、設(shè)備參數(shù)、材料應(yīng)用有了進一步理解。公司與比利時Materialise合作的“三維打印賽車項目”順利完成，大幅提高了公司在3D打印行業(yè)的知名度。2014年，公司與上海交大成立聯(lián)合醫(yī)學工程部，2015年，公司為鞏固與王成燾教授團隊的合作，投資設(shè)立了上海光韻達醫(yī)療數(shù)字公司，通過“醫(yī)學+3D打印+云服務(wù)平臺”三位一體的工作模式，為境內(nèi)外醫(yī)院和科研機構(gòu)提供醫(yī)學3D打印服務(wù)。
估值與評級：預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.29元、0.41元和0.76元，對應(yīng)PE分別為190倍、136倍和74倍?？紤]公司作為國內(nèi)布局3D打印醫(yī)療與汽車應(yīng)用的先行者，未來市場前景廣闊，首次給予公司“買入”評級。
風險提示：PCB類激光應(yīng)用低于預(yù)期的風險；3D打印醫(yī)療與汽車應(yīng)用推進不及預(yù)期的風險。金運激光公司公告點評：系統(tǒng)風暴不能停止做大做強的腳步
投資要點：
事件：公司2015年7月21日晚間發(fā)布關(guān)于公司股票復牌的公告。同時，公司發(fā)布了與廣州靈動創(chuàng)想文化科技有限公司簽署投資協(xié)議的公告。
對外投資細節(jié)。高投金運基金向靈動創(chuàng)想以增資的方式進行投資。靈動創(chuàng)想向高投金運基金定向增發(fā)；高投金運基金以現(xiàn)金人民幣1.3億元對其增資，增資后在新公司持有的股本為156.25萬股，占新公司總股權(quán)的20%。股價比員工持股成本價53.83元低約12%。
掀起投資并購熱潮。靈動創(chuàng)想主營動漫設(shè)計，該司是具有自主IP和大規(guī)模盈利能力的動漫玩具企業(yè)，處于行業(yè)內(nèi)第二、第三的地位。公司法定代表人承諾15-17年凈利潤不低于2、3.5、4.5千萬。公司之后將根據(jù)靈動創(chuàng)想發(fā)展情況和整個市場的情況，選擇性地并購靈動創(chuàng)想來發(fā)展動漫產(chǎn)業(yè)在3D打印定制領(lǐng)域的應(yīng)用服務(wù)，同時增厚上市公司業(yè)績；此前，公司擬投資2.66億收購兩家與3D打印應(yīng)用端標的，以不斷完善金運生態(tài)圈。
堅定打造“3D互聯(lián)網(wǎng)+”平臺。公司堅定的向3D打印互聯(lián)網(wǎng)+方向轉(zhuǎn)型。打造亞洲領(lǐng)先的設(shè)計驅(qū)動創(chuàng)新應(yīng)用的3D打印云平臺，用戶數(shù)已突破25萬人。公司不斷透過改良技術(shù)來拓展3D打印的應(yīng)用領(lǐng)域，充分在各個領(lǐng)域中掌握先行者優(yōu)勢。金運模式又是國內(nèi)完善的3D打印商業(yè)模式，透過互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合實現(xiàn)硬件+軟件+內(nèi)容+服務(wù)的整合。與國際知名的3D打印公司合作，實現(xiàn)技術(shù)、資源的互補，強強聯(lián)合下也為線上“云平臺”打造堅實的后端實力。
盈利預(yù)測與估值。3D打印因應(yīng)用領(lǐng)域正在拓展且嘗試進入高成長產(chǎn)業(yè)如軍工產(chǎn)業(yè)，另外互聯(lián)網(wǎng)對公司不僅帶來業(yè)績的提升，也將加速應(yīng)用領(lǐng)域的拓展。而金運模式將帶來更深入的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合。預(yù)測2015-17年EPS分別為0.21、0.39和0.73元（不考慮非公開發(fā)行股票對股本的影響），給予公司目標市值100億元，對應(yīng)股價79.37元，對應(yīng)2015-17年動態(tài)PE分別為378、204和109倍市盈率。
風險提示。潛在競爭者的存在；下游需求拓展不利；公司非公開發(fā)行股票未被批準。大族激光：業(yè)績表現(xiàn)良好，看好機器人大平臺
公司中報業(yè)績保持大幅增長態(tài)勢，主要是因為消費類電子領(lǐng)域加工設(shè)備需求增長，使得小功率激光設(shè)備的需求持續(xù)擴大。對于未來，我們看好在消費電子新材料應(yīng)用情況下，公司的類似于脆性材料加工設(shè)備的需求將呈現(xiàn)擴大趨勢，下游需求也將有望從A系大客戶向其余廠商延伸。
公司已經(jīng)不僅僅是一家激光設(shè)備企業(yè)，高度的系統(tǒng)集成及自動化將驅(qū)動公司向更高的層面進發(fā)。消費電子領(lǐng)域，公司已經(jīng)能夠為電子組裝廠提供相應(yīng)工藝解決方案，提升效率且降低人工成本；工業(yè)制造領(lǐng)域，公司則能夠以汽車行業(yè)為切入點，提供類似于焊接自動化的解決方案。因此，公司的增發(fā)方案也即是向全方位的自動化系統(tǒng)集成進行延伸。
自動化系統(tǒng)集成之外，公司還積極探索機器人核心技術(shù)，包括控制器、減速機、電驅(qū)動、機器視覺，均為公司所突破的方向，因此，我們看好公司通過機器人產(chǎn)業(yè)基金的形式，外延式的獲取技術(shù)及團隊資源。
激光主業(yè)方面，公司繼續(xù)通過自產(chǎn)激光器的方式實現(xiàn)毛利率水平的提升，這一核心器件將使得公司在激光技術(shù)領(lǐng)域成為全球一線品牌。
前期公司增發(fā)，從機器人及激光器的角度進行再一次增長，我們看好公司未來業(yè)務(wù)的成長性。當前公司削減募資金額，將進一步確保增發(fā)能夠過會，目前公司股價與增發(fā)價倒掛，我們看好公司短期及中長期投資價值，因此持續(xù)推薦，2015-2017年EPS為0.67、0.91、1.13元。
華工科技：五大板塊支撐智能制造
投資要點
公司業(yè)績呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢：2014年公司的營業(yè)收入23.53億元，同比增長32.4%，光電器件系列產(chǎn)品、激光加工及系列成套設(shè)備、敏感元器件、激光全息防偽系列產(chǎn)品、計算機軟件及信息系統(tǒng)集成營業(yè)收入分別為8.93、6.76、5.03、1.62、0.73億元。凈利潤1.68億元，同比增長218%，業(yè)績呈現(xiàn)大幅增長態(tài)勢。2015年中期公司已經(jīng)發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，凈利潤同比增長幅度在45.93%-64.17%之間，我們估計公司業(yè)績有望維持良好增長態(tài)勢。
五大業(yè)務(wù)代表五大戰(zhàn)略方向：能量激光是以華工激光為投資主體和運作實體的激光制造裝備產(chǎn)業(yè)板塊，以此打造國內(nèi)觃模最大、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的激光制造企業(yè)；“信息激光”是以華工正源為投資主體和運作實體的光通信及無源光學器件產(chǎn)業(yè)板塊；“激光防偽”是形成以華工圖像為投資對象和運作平臺的信息防偽板塊；“敏感元器件”是以新高理為投資主體和運作實體的電子元器件產(chǎn)業(yè)板塊；“物聯(lián)科技”作為華工科技的第五大板塊，將為物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)開辟新的未來。華工科技現(xiàn)已形成“能量激光”、“信息激光”、“激光防偽”、“敏感元器件”、“物聯(lián)科技”等五大板塊的發(fā)展格局。目前正積極布局“智能制造+物聯(lián)網(wǎng)”的物聯(lián)科技領(lǐng)域。未來公司將圍繞“智能制造”和“物聯(lián)科技”為主線打造自身的平臺優(yōu)勢。
公司研發(fā)實力強大碩果豐盛：華工科技是國家級創(chuàng)新型企業(yè)、國家“863”高技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化基地，公司依托國家級企業(yè)技術(shù)中心、院士與家工作站、國家激光加工產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戓略聯(lián)盟、激光加工國家工程研究中心、國家防偽工程技術(shù)研究中心等國家級研發(fā)平臺，近年來新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝開發(fā)碩果累累，潛力巨大。
投資建議：我們預(yù)測公司2015年-2017年每股收益分別為0.31、0.40和0.55元，2015-2017年的凈利潤年復合增速為42.8%。2016年市盈率33.5倍，給予“增持-A”投資評級，6個月目標價為18元，相當于2016年45倍的勱態(tài)市盈率。
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