收入規(guī)模迅速增長，存貨跌價稀釋扣非利潤

2017年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入7.28億元，YOY74.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤8612萬元，YOY25.34%；實現(xiàn)扣非凈利潤6747萬元，YOY2.35%?？鄯莾衾麧櫾鏊佥^低，主要由于部分定制化訂單后期修改，而訂單價格不易修改，導致成本上升，存貨跌價準備大幅增加；未來公司將盡量減少此類情況。公司2017年繼續(xù)保持激光焊接在動力電池領域的領先優(yōu)勢，動力電池行業(yè)收入4.69億元，YOY76%，占總收入比64.43%；主要系國家政策大力扶持新能源產(chǎn)業(yè)，動力電池生產(chǎn)商產(chǎn)能擴張迅速，設備需求旺盛所致。公司本年度不進行利潤分配。

大功率光纖激光器采購增加，成本結構性上升導致毛利率下降

盈利能力方面，2017年公司毛利率為44.33%，同比下降4pct。主要原因是1）產(chǎn)品成本結構中，成本較高的進口大功率光纖激光器比例增加；2）產(chǎn)能擴張導致租金、薪酬增加。費用方面，2017年總費用率為33.54%，同比增長1.92pct。銷售費用率為10.71%，同比下降26bp。管理費用率22.27%，同比增長1.38pct，主要由于業(yè)務擴張相關費用增加，研發(fā)投入加大。財務費用率為0.57%，同比增長80bp。研發(fā)和技術方面，2017年公司在各類激光器、焊接系統(tǒng)、焊接工藝等方面投入研發(fā)，研發(fā)總費用為4196萬元，YOY33.80%，占營業(yè)收入比5.77%。2017年公司凈利率為11.83%，同比下降4.67pct。

成立新能源車事業(yè)部，生產(chǎn)基地年內(nèi)建成

2018年公司將1）成立新能源車事業(yè)部，緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐，前瞻性的進行研發(fā)和市場推廣。2） 解決生產(chǎn)場地問題，擴大生產(chǎn)能力：2018上半年，啟動江蘇公司生產(chǎn)基地建設，力爭在年內(nèi)完工；2018下半年啟動惠州生產(chǎn)基地建設。

下游需求進展低于預期。

動力電池激光焊接龍頭企業(yè)，維持“買入”評級

公司在激光焊接的動力電池領域擁有完整的產(chǎn)品線，保持龍頭地位。生產(chǎn)基地2018年內(nèi)建成解決產(chǎn)能問題，定增擴充運營資金，迎合快速增長的市場需求。同時開拓消費電子行業(yè)應用，豐富業(yè)務結構。預計公司18/19/20年每股收益分別為0.53/0.69/0.99元，維持“買入”評級。