去年底,華工科技同意子公司華工投資與華工激光以不低于評估價1.83 億的底價,公開轉讓華日激光52%的股權,其中華工投資轉讓所持全部40%,華工激光轉讓其所持12%股權。六家企業(yè)聯(lián)合體已經(jīng)進行了意向受讓登記。
5 月13 日,公司收到款項,交易雙方進行了股權交割確認。
國信通信觀點:此次出讓部分華日激光股權,一方面給公司帶來較為豐厚的投資收益,一方面公司仍為華日激光重要股東,通過引入了多個優(yōu)質上下游廠商的方式,打通了激光產(chǎn)業(yè)鏈資源,強強聯(lián)合,有望多方受益。我們預計公司今年半年報業(yè)績極大概率超過去年同期3.3 億凈利潤,再考慮到疫情影響,上調全年業(yè)績5000 萬至7.57 億。投資建議:調整后預計2020-2022 年歸母凈利潤7.57/8.47/10.01 億元,同比增速50.6/11.8/18.2%;攤薄EPS 為0.75/0.84/0.99 元,當前股價對應PE 為29/26/22x,看好公司光模塊業(yè)務受益新基建,在5G 和數(shù)通兩個大市場取得理想市場份額,維持“買入”評級。
評論:
有望為二季度將帶來豐厚投資收益。
此次交易金額為1.83 億元,華工投資轉讓所持全部的40%,華工激光轉讓其所持的12%股權,總計52%的股權,但公司穿透持有約19%的股權,仍然是公司重要股東,華日激光不再納入公司合并報表范圍,對其轉為權益法核算。
經(jīng)測算本次交易對公司凈利潤影響金額約1.1 億元,有望體現(xiàn)在二季度報表上,提升公司業(yè)績。我們預計公司今年半年報業(yè)績極大概率超過去年同期3.3 億凈利潤,再考慮到疫情影響,預計全年業(yè)績上調5000 萬至7.57 億。
引入上下游核心投資者,打通激光產(chǎn)業(yè)鏈資源。
公司為華日激光引入多個優(yōu)質上游投資者,如蘇州長光華芯光電依托長春光機所,致力于高功率半導體激光器芯片、高速光通信半導體激光芯片、高效率半導體激光雷達3D 傳感芯片及相關光電器件和應用系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。
產(chǎn)品廣泛應用于工業(yè)激光器泵浦、激光先進制造裝備、生物醫(yī)學及美容、高速光通信、機器視覺與傳感等。福建華晶投資有限公司母公司是上市公司福晶科技(11.400, 0.14, 1.24%),從事非線性光學晶體、激光晶體、精密光學元件和激光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。北京金橙子科技股份有限公司曾在新三板上市,主要從事激光控制系統(tǒng)的研制。此次交易讓多個實力強勁的激光產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)聚集在一起,未來有望與華工科技一起各自發(fā)揮優(yōu)勢,為華日激光保駕護航。
新基建和下游強需求保障公司未來發(fā)展。
5G 強需求保障公司未來發(fā)展,光通信業(yè)務勢頭良新基建成為全年主題,推進5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資成為建設主線,政策驅動力度不斷加強。公司在光模塊領域布局深入,100G 光模塊獲海外市場訂單,25G 光模塊也已經(jīng)供給大型電信設備商,整體出貨量名列前茅,地位領先,整體光模塊業(yè)務發(fā)展良好。由于新基建將進行大量投入,受益于5G 和數(shù)通市場的發(fā)展,長期看公司光模塊業(yè)務將保持高增速。
下游激光設備需求強烈,光加工業(yè)務景氣度提公司激光設備整體品質和性能快速提升,而且公司成立智能制造事業(yè)總部,從智能裝備向提供智能制造整體解決方案拓展。高功率產(chǎn)品近幾年快速增長,特別是國際市場中汽車行業(yè)對國內激光設備的需求提升。今年是新基建下5G 通訊基礎設施建設大年,下游5G 消費電子產(chǎn)品疫情后有望有恢復性機會,對應的加工和模組廠商產(chǎn)能增長,今年激光和自動化設備需求仍在。
看好公司行業(yè)競爭力,維持“買入”評級
此次出讓部分華日激光股權,一方面給公司帶來較為豐厚的投資收益,一方面公司仍為華日激光重要股東,通過引入了多個優(yōu)質上下游廠商的方式,打通了激光產(chǎn)業(yè)鏈資源,強強聯(lián)合,有望多方受益。我們預計公司今年半年報業(yè)績極大概率超過去年同期3.3 億凈利潤,再考慮到疫情影響,上調全年業(yè)績5000 萬至7.57 億利潤。
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