福晶科技 主要從事非線性光學(xué)晶體、激光晶體、精密光學(xué)元件和激光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,公司產(chǎn)品涵蓋了晶體元器件、精密光學(xué)元件和激光器件三大類。公司是全球最大的LBO（三硼酸鋰）、BBO（低溫相偏硼酸鋇）晶體供應(yīng)商（全球市占率分別約為70%和50%），也是全球最大的Nd：YVO4（摻釹釩酸釔）晶體供應(yīng)商，控股子公司青島海泰光電技術(shù)有限公司是國(guó)內(nèi)最大的KTP（磷酸鈦氧鉀）晶體生產(chǎn)商。

　　福晶科技實(shí)際控制人和最終受益人為中國(guó)科學(xué)院福建物質(zhì)結(jié)構(gòu)研究所，該所是世界上首個(gè)研制出BBO、LBO晶體的機(jī)構(gòu)，2001年將上述兩項(xiàng)專利注入公司。公司晶體產(chǎn)品品質(zhì)全球領(lǐng)先，已被全球各大激光器公司廣泛采用。公司下游客戶包括德國(guó)通快、美國(guó)相干、光譜物理、國(guó)內(nèi)大族激光、銳科激光等激光產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)，已形成了穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系。技術(shù)的優(yōu)勢(shì)疊加優(yōu)質(zhì)客戶群，公司利潤(rùn)率長(zhǎng)期保持較高水平。

　　非線性晶體和激光晶體是激光器中的重要組成部分。以固體激光器為例，其構(gòu)成中包括激光晶體和倍頻晶體，涉及產(chǎn)品如Nd:YVO4、Nd:GdVO4、LBO、BBO等。作為“非線性光學(xué)晶體和激光晶體”的生產(chǎn)廠商，激光器是公司產(chǎn)品最重要的應(yīng)用場(chǎng)景。隨著近年來(lái)工業(yè)對(duì)精細(xì)加工的進(jìn)一步要求，激光器市場(chǎng)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。

　　超快激光器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至2019年，我國(guó)超快激光器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到24.5億元，較2015年翻8倍以上。消費(fèi)電子端是超快激光器應(yīng)用最為成熟的領(lǐng)域，5G蓬勃發(fā)展為超快激光器帶來(lái)新的成長(zhǎng)點(diǎn)。隨著超快激光器的技術(shù)發(fā)展以及持續(xù)的市場(chǎng)滲透，未來(lái)有望在醫(yī)學(xué)美容、消費(fèi)電子、精密器械、顯示照明、航空航天和能源環(huán)境等行業(yè)得到進(jìn)一步普及。

　　紫外激光器主要應(yīng)用領(lǐng)域包括半導(dǎo)體材料加工、微光學(xué)元件制備和聚合物加工，國(guó)產(chǎn)紫外激光器2014-2019年出貨量CAGR達(dá)52.5%，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將保持高增趨勢(shì)。全固態(tài)激光器是產(chǎn)生紫外激光的重要方式，LBO、BBO等非線性光學(xué)晶體是全固態(tài)紫外激光器中的核心元件。超快紫外激光器滲透率加速上行，非線性晶體市場(chǎng)迎拐點(diǎn)。根據(jù)西南證券測(cè)算，2019年全球用于全固態(tài)紫外激光器中的非線性光學(xué)晶體（僅LBO、BBO）市場(chǎng)空間約2.7億元，2025年有望突破5億元。

　　公司正在按照“材料—元件—組件—器件”的戰(zhàn)略路徑進(jìn)行縱向拓展，目前已發(fā)展為晶體元器件、精密光學(xué)元件和激光器件三大業(yè)務(wù)，2020年上半年光學(xué)元件和激光器件營(yíng)收已分別占比30.06%和15.87%，公司掌握上游晶體核心技術(shù)，基于自身材料優(yōu)勢(shì)向下游延伸，公司將保持產(chǎn)品的高附加值，2020年上半年公司非線性光學(xué)晶體、激光晶體元件和光學(xué)元件的毛利率分別為77.38%、50.34%、42.73%，公司產(chǎn)品的縱向延伸將給公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間和動(dòng)力。

　　新時(shí)代證券表示，公司是非線性光學(xué)晶體全球龍頭，在細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)筑了極高的技術(shù)壁壘，并取得遙遙領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2020-2022年?duì)I業(yè)收入分別為5.43億元、6.24億元和6.77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.55億元、1.75億元和2.01億元，近期股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為42倍、37倍和32倍?？紤]到公司作為激光晶體領(lǐng)域掌握核心科技公司所構(gòu)筑的強(qiáng)大技術(shù)壁壘和激光行業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

　　西南證券表示，公司作為非線性光學(xué)晶體領(lǐng)域全球龍頭，受益于激光行業(yè)加速回暖，漸漸走出前期3C市場(chǎng)需求趨穩(wěn)及海外銷售疲軟的影響，今年以來(lái)業(yè)績(jī)逐季改善，其中三季度單季度毛利率達(dá)到56.6%，較去年同期提高5.9個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)2020-2022年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.48億元、1.84億元和2.28億元，維持“持有”評(píng)級(jí)。