國藥控股，2013年銷售收入超過1600億元，凈利潤超過35億元，屬當之無愧的醫(yī)藥流通業(yè)“一哥”；元禾控股，全名“蘇州元禾控股有限公司”，管理著中國最知名的人民幣母基金，旗下公司管理超過220億元的基金。 

　　6月26日，國藥控股副總裁馬萬軍帶領團隊，飛赴蘇州市東沙湖股權投資中心，即元禾控股所在地。雙方和通和資本一起主辦一場產業(yè)合作沙龍，幾方的目的明確：希望通過這一平臺，尋求國藥控股與前述機構所投資企業(yè)合作的可能。 

　　活動現(xiàn)場，國藥控股與北京瑞爾通激光科技有限公司（以下簡稱“瑞爾通”）簽約，雙方達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來，瑞爾通生產的醫(yī)療器械綠激光手術系統(tǒng)，將通過國藥控股的渠道，迅速進入中國280個城市的醫(yī)院。而瑞爾通正是通和資本的被投企業(yè)。 

　　為此，瑞爾通董事長穆力越對未來躊躇滿志；而馬萬軍則表示，國藥控股希望尋找更多類似瑞爾通這樣，兼具出色商業(yè)模式和優(yōu)秀團隊的企業(yè)，在幫助企業(yè)成長的過程中，也找到國藥控股成長的機會。而國藥控股也不排除未來與這些企業(yè)有資本的合作。 

　　這是一個典型的投資機構搭臺，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)與產業(yè)巨頭牽頭合作，以實現(xiàn)多贏的故事。 

　　在與國藥控股達成戰(zhàn)略合作之前，瑞爾通是一家擁有全球專利技術、在辛苦開拓市場的小公司。 

　　瑞爾通主打的產品為高功率綠激光手術系統(tǒng)，目前主要應用于治療男性良性前列腺增生患者。這一手術的傳統(tǒng)做法是醫(yī)生用電刀來操作，電刀技術發(fā)明于1930年代，技術非常成熟，但手術有一定的失敗率。上世紀，美國AMS公司首創(chuàng)將綠激光手術系統(tǒng)應用在良性前列腺增生切除，將激光替代電作為手術的能量源，更為安全但也帶來成本的上升。 

　　瑞爾通的投資方通和資本副總裁華爾東表示，瑞爾通是全世界除美國AMS公司之外，一家能研發(fā)并生產出180W高功率綠激光手術設備的公司，且瑞爾通高功率綠激光手術系統(tǒng)及其醫(yī)用激光光纖已獲得國家視頻藥品監(jiān)督管理總局與歐盟CE認證。AMS公司在2007年曾試圖在中國市場推廣這一技術，但并未得到廣泛應用。故瑞爾通的優(yōu)勢是有很高的技術壁壘，劣勢是它必須自己去各大醫(yī)院推廣這一技術—這既需要強大的人脈，又需要高昂的市場推廣成本。 

　　據(jù)瑞爾通創(chuàng)始人兼CEO穆力越介紹，通和資本于2013年主導了瑞爾通的C輪融資，并在拓展銷售渠道方面嫁接了不少資源，其中也包括通和資本為瑞爾通與國藥控股合作的牽線搭橋。

 　　在拿到跟國藥控股的戰(zhàn)略合作協(xié)議后，穆力越毫不掩飾對未來的憧憬：國藥控股連續(xù)五年在分銷藥品領域名列第一，在國內220個地級市有強大的分銷網(wǎng)絡；目前中國良性前列腺增生手術每年有25萬到30萬例，瑞爾通在綠激光治療細分領域市場占有率第一，希望與國藥控股合作后，2014年銷售收入翻倍，2015年銷售收入再翻倍。此外，瑞爾通將試圖將上述激光技術拓展到其它良性腫瘤的治療。作為一個去年銷售額超過1600億、基本全覆蓋中國三甲醫(yī)院、有近2000家直營連鎖藥房的巨無霸公司來說，國藥控股的目標是做行業(yè)的整合者。 

　　馬萬軍介紹，國藥控股過去一直從銷售的角度，分別打造對零售、醫(yī)院服務的兩大網(wǎng)絡平臺；這兩個平臺足以保證國藥控股在藥品流通、藥品零售的王者地位。而從現(xiàn)在到未來，國藥控股將以兩大平臺為原點，與擁有影響行業(yè)技術的公司、有新商業(yè)模式的公司進行戰(zhàn)略合作，國藥控股會幫助這樣的企業(yè)來進行生產與銷售，未來也不排除股權合作。 

　　綜上可知，國藥控股希望合作的對象目標非常明確：一是，有好的技術或者好的商業(yè)模式—因為“這個行業(yè)仍然是靠創(chuàng)新和技術推動的”；二是，有好的團隊，因為即使國藥控股會參股或控股，也希望原來的團隊仍然管理這個企業(yè)，或至少是管理一段時間；三是，項目相對成熟，因為國藥控股提供的資源以生產和銷售為主。 

　　馬萬軍提到，在此之前，經常會有PE機構將其投資的企業(yè)，介紹到國藥控股。但與PE機構這樣大規(guī)模互通項目，還是第一次，國藥控股看重的是元禾控股在醫(yī)療板塊的布局。馬萬軍很樂于與PE機構合作，在他看來，PE機構為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供資本的支持，并在企業(yè)早期時提供不少幫助；國藥控股則在企業(yè)相對后期時提供強大的產業(yè)資源，尤其是市場方面的能力。 

　　馬萬軍坦承，國藥控股希望合作的企業(yè)領域非常廣泛，從研發(fā)、生產、醫(yī)藥流通、零售連鎖，到醫(yī)療服務，醫(yī)藥電商業(yè)務，無一不在國藥控股的價值鏈中。國藥控股希望以產業(yè)整合者角色，試圖進行全產業(yè)鏈布局。 

　　而業(yè)內人士分析，國藥控股與瑞爾通這樣的企業(yè)合作，自然有其考量：這固然為國藥控股帶來一個新的收入增長點，更重要的是，國藥控股銷售的大部分藥品是成熟的醫(yī)藥產品，毛利率空間較??；當它代理銷售自主創(chuàng)新的高技術產品時，會有高得多的利潤率。 

　　PE機構與上市公司的合作不是新鮮事，尤其在醫(yī)療健康領域。 

　　也有PE人士，對PE機構與上市公司合作做基金的方式提出異議。該人士認為，這種方式有PE機構在募資難之際的權宜之計，并擔心在這一過程中，PE機構的角色被邊緣化。 

　　這次，元禾控股和通和資本在與國藥控股合作中，采取的是松散的模式，將自己投資的企業(yè)介紹給國藥控股，后者有專門的人來對接，一旦“對眼”，創(chuàng)業(yè)企業(yè)和國藥控股可以有業(yè)務的合作；未來也不排除有資本的合作。 

　　而元禾控股與國藥控股的合作，也是通和資本創(chuàng)始管理合伙人陳連勇牽線搭橋。陳連勇領導的通和資本，分別于2012年和2013年，募集了專注于醫(yī)療健康的人民幣基金和美元基金。其中，人民幣基金規(guī)模為7億元，元禾控股是通和資本人民幣基金的基石投資人。這兩只基金其他的LP（出資人）有藥明康德和富達亞洲風險投資等。

　元禾控股旗下母基金元禾辰坤投資了不少VC機構，這些VC機構中不乏活躍于醫(yī)療健康領域；此外，元禾控股的直投基金中，也有專注于醫(yī)療健康領域的?？梢哉f，元禾控股直接間接投資的醫(yī)療企業(yè)眾多。而元禾控股人士私下告訴記者，這次與國藥控股的對接會，“元禾控股能輻射的企業(yè)都來了”。 

　　元禾控股董事長林向紅指出，生物醫(yī)療領域的創(chuàng)業(yè)者，要想創(chuàng)業(yè)成功，需要有人才，有好的硬件設施，有強大的資本系統(tǒng)支持創(chuàng)業(yè)者的訴求。而元禾控股重要的是打造一個開放平臺，給創(chuàng)業(yè)家、實業(yè)家和創(chuàng)投機構之間，搭建資本和業(yè)務的合作平臺。 

　　陳連勇指出，醫(yī)療健康領域的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，在成長過程中需要資本、資質和資源，有的小公司三者都缺；有的公司雖然有資本，也有一定的資源，但如果其資質可以搭上國藥控股的平臺，那么這個企業(yè)的競爭力可以獲得很大的提升。 

　　此前陳連勇在富達亞洲風險投資任職期間就曾和藥明康德有很多合作。他前后和藥明康德一起投資過四個企業(yè)。陳連勇歡迎醫(yī)療健康領域的上市公司和通和資本一起投資，而不擔心上市公司搶投資機構的飯碗。他希望，通過團隊擁有的各種資源，在行業(yè)內建立一個良好的生態(tài)系統(tǒng)，更好的為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務的同時，也給通和資本的投資人帶來良好回報。